定向增发收购资产公司

　　在3月14日的公告中披露，蛇口工业园拟以现金认购公司此次发行的全部股份。募集资金(23亿人民币)将用于：一、购深圳招商地产5%股权；收购新时代广场写字楼；收购美伦公寓土地使用权并开发建设；二、投资三个地产开发项目。

　　增发将补充公司开发资本并降低负债率。资产注入将拉动公司土地开发业务发展，提高大股东股权比例，这也彰显了集团对上市公司的战略意义的重视。增发标志着招商地产迈出资产整合的第一步。我们在之前的估值模型中，已经考虑了增发的摊薄影响。

　　在苏州购得新地块公司公告，在苏州购得两块土地使用权：2007-B-05地块位于吴中开发区，用地面积9.4432万平方米，容积率不大于1.5；2007-B-24地块位于苏州工业园，用地面积18.3599万平方米，容积率不大于0.92。两地块价格分别为3.18亿元和10.10亿元人民币。

　　上调盈利预测

　　考虑到全国范围内特别是深圳房价快速上涨，我们将公司2007年主要入账项目兰溪谷II期均价上调至3.6万人民币，并相应小幅调整其他项目均价。我们将公司2007-2009年预期每股收益分别上调27%、22%和18%。完成两地块收购以及均价上调后，该股每股净资产值由28.4元人民币提高至31.1元人民币。我们将其A股目标价格上调至70.7元人民币，相当于35倍2008年市盈率；并将B股目标价上调至56港元，维持优于大市评级。