SOHO中国“恋上”烂尾楼 资金回笼手法可取

　　坐拥100亿资金的SOHO中国(0410)，前日再宣布斥资55.4亿元，收购北京东二环内，正在兴建之中的大型混合发展地产项目凯恒中心，相信原业主是因资金不足而割爱，这是SOHO自上市以来第二个的同类型收购，这种收购俗称“烂尾楼”的投资策略，令SOHO快速地回笼资金，缩短投资期，在现时内地信贷收缩情势下，有可取之处。

　　每股资产净值增约13%

　　该项目位于北京东城区朝阳门内大街，为东二环内其中一个重要商业地标，总建筑面积48.5万方米，分3期发展，并有5.3万方米已售予中国银行(3988)北京分行，故今次收购不包括上述已售出部分，但余下仍有达43万平方米楼面。整个项目商场占总建筑面积26%、写字楼占34%、住宅占15%，其他占25%。第一期11万方米已封顶，预计于明年预售及入伙；第二期逾6万方米，预计明年竣工；第三期计划2011年完工。

　　以收购价来看，相当于每方米平均收购价为1.27万元(或每方呎1180元)，以北京二环的地段，作价不贵。高盛证券估计，SOHO未来需要再投资17亿元建筑费，令整个项目投资额增加至72.3亿元，相当于每方米成本价2.6万元(或每方呎2415元)。

　　高盛引述SOHO管理层指，若现时推售，估计住宅、写字楼及商场的售价分别可达每方米4万元、3万元，以及4万至6万元，高盛指，此项投资可令SOHO每股资产净值(NAV)增加0.7元至0.77元，升至每股6.09元至6.16元，升幅高达13％至14％。

　　半年已可推售资金快速回笼

　　其实更加值得留意的是，收购这种项目，可在短期内便可以将楼盘推售，SOHO预计，最快于明年可以预售，换言之，由收购至预售，只是短短半年时间，令投资回报期大大缩短，资金快速回笼。由于内地现金信贷收缩，在现金为王的形势下，快速回笼资金变得十分重要。

　　去年11月，SOHO便以24.4亿元人民币，收购华远地产旗下位于北京CBD两项物业，短短一个月之后，便将推出预售，单日已套现逾5亿元人民币，可见回报之快。